Volatility Skew Qu'est-ce que la Volatility Skew? L'écart de volatilité est la différence entre la volatilité implicite (IV) entre les options hors du cours, les options au comptant et les options en espèces. L'écart de volatilité, qui est affecté par le sentiment et la relation entre l'offre et la demande, fournit des informations sur la question de savoir si les gestionnaires préfèrent écrire des appels ou des mises. Il est également connu comme un biais vertical. RUPTURE DE LA VOLATILITÉ Inclinaison de la volatilité Une situation où les options sur le marché ont une volatilité implicite plus faible que les options hors du cours est parfois appelée sourire de volatilité en raison de la forme qu'il crée sur un graphique. Sur des marchés comme celui des actions. Une distorsion se produit parce que les gestionnaires d'argent préfèrent généralement écrire des appels over-puts. L'asymétrie de la volatilité est représentée graphiquement pour démontrer l'IV d'un ensemble particulier d'options. En général, les options utilisées partagent la même date d'expiration et le même prix d'exercice. Bien que parfois seulement partagent le même prix d'exercice et pas la même date. Le graphique est appelé sourire de volatilité lorsque la courbe est plus équilibrée ou une volatilité sourit si la courbe est pondérée d'un côté. Volatilité La volatilité représente un niveau de risque présent dans un investissement particulier. Il se rapporte directement à l'actif sous-jacent associé à l'option et est dérivé du prix des options. Le IV ne peut pas être analysé directement. Au lieu de cela, il fonctionne comme une partie d'une formule utilisée pour prédire la direction future d'un actif sous-jacent particulier. À mesure que le IV augmente, le prix de l'actif associé diminue. Prix d'exercice Le prix d'exercice est le prix indiqué dans un contrat d'option où l'option peut être exercée. Lorsque le contrat est exercé, l'acheteur d'option d'achat peut acheter l'actif sous-jacent ou l'acheteur d'option de vente peut vendre l'actif sous-jacent. Les profits sont calculés en fonction de la différence entre le prix d'exercice et le prix au comptant. Dans le cas de l'appel, il est déterminé par le montant dans lequel le prix au comptant dépasse le prix d'exercice. Avec le put, le contraire s'applique. Reverse Skews et Forward Skews Reverse s'effectue lorsque le IV est plus élevé sur les options inférieures frappe. Il est le plus souvent utilisé sur les options d'index ou d'autres options à plus long terme. Ce modèle semble se produire à des moments où les investisseurs ont des inquiétudes sur le marché et acheter des puts pour compenser les risques perçus. Les valeurs d'inclinaison croisée vers l'avant augmentent à des points plus élevés en corrélation avec le prix d'exercice. C'est mieux représenté dans le marché des matières premières où un manque d'approvisionnement peut faire grimper les prix. Parmi les aspects les plus intéressants de l'analyse de la volatilité, on peut citer le phénomène connu sous le nom d'écart de prix. Lorsque les prix des options sont utilisés pour calculer la volatilité implicite (IV), ce qui ressort d'un examen de toutes les grèves d'options individuelles et des niveaux IV associés, c'est que les niveaux d'IV pour chaque grève ne sont pas toujours les mêmes - IV variabilité. Bien que vous ayez déjà vu des valeurs de IV pour un stock particulier, celles-ci sont généralement dérivées d'une moyenne (parfois pondérée) de toutes les grèves, ou près des frappes d'argent ou même des frappes d'argent du mois de négociation le plus proche. Comme vous le regardez de plus près, cependant, ce que nous allons faire ici, la variabilité de IV le long de la chaîne de grève option révélera ce qui est connu comme un biais IV. Il existe deux principaux groupes de biais: horizontal et vertical. L'inclinaison verticale sera examinée en premier. Dans ce cas, vous verrez comment la volatilité change en fonction du prix d'exercice. Ensuite, vérifiez un exemple d'obliquité horizontale, qui est un biais dans le temps (options avec des dates d'expiration différentes). Avancées et inverses Il existe deux types principaux de défauts IV verticaux: avant (positif) ou inversé (négatif). Les options sur les indices boursiers (c'est-à-dire OEX, SPX) ont un biais IV inverse permanent. Ce modèle de variabilité IV est commun à la plupart des indices boursiers et à bon nombre des stocks qui composent ces indices. Avec une inclinaison verticale inverse verticale, à l'option inférieure, les frappes IV sont plus élevées et à l'option plus élevée, les frappes IV sont plus faibles. La figure 12 présente un exemple d'inversion inverse des options d'appel de l'indice boursier SampP 500. Généré à l'aide du logiciel d'analyse d'options OptionVue 5. Figure 12: Inclinaison IV inverse sur les options d'appel d'index SampP 500. IV se déplace de plus bas à des points plus élevés sur la chaîne de prix de grève, comme on le voit dans les niveaux IV surlignés en jaune. La première des trois colonnes de données (à côté des grèves) de la figure 12 contient les prix du marché des options et la colonne d'extrême droite contient une prime de temps sur les options. Les flèches indiquent les grèves supérieures et inférieures dans les deux mois d'expiration avec des niveaux IV associés, ce qui indique un renversement inverse vertical. Il est facile d'identifier l'oblique inverse verticale dans la figure 12. Par exemple, l'option d'achat d'août 1440 a une IV de 28,21 comparée à une IV inférieure à la grève d'appel plus élevée d'août 1540, qui a une IV de 23,6. Plus les options sur la chaîne de grève (que ce soit des appels ou des puts) sont basses, plus le IV sera élevé. Les options de septembre sont incluses dans la figure 12 et l'obliquité y est également présente. Notez que les niveaux IV à travers le temps (août vs septembre) ne sont pas les mêmes sur ces grèves. Au lieu de cela, les options du mois de février ont développé un niveau plus élevé de IV. Ceci est connu sous le nom de biais horizontal, qui est discuté ci-dessous. Comme vous pouvez le voir sur la figure 13, qui contient des niveaux de volatilité implicite sur les options de vente de l'indice SampP 500 (pour le même jour que sur la figure 12), le IV en août 1460 est de 26,9. Lorsque vous vous déplacez vers le bas de la chaîne de frappe, cependant, IV s'élève à 37,6, comme on le voit sur la grève 1340 mis. Ces niveaux IV ont été capturés à la clôture de la négociation suite à une forte baisse de la SampP (-44 points) le 9 août 2007. Alors que le biais est toujours là, il peut s'intensifier suite à des baisses du marché. Le déséquilibre inverse ou anticipé existe en grande partie en réponse à la possibilité d'un effondrement du marché qui pourrait ne pas être pris en compte dans les modèles de prix standard. C'est-à-dire, le risque est évalué dans les options de prendre en compte la possibilité, même à distance à un moment donné, d'un grand déclin du marché. Généré à l'aide de OptionVue 5 Logiciel d'analyse des options Figure 13: Reverse IV skew sur les options de vente de l'indice SampP 500. IV se déplace de plus bas à des points plus élevés sur la chaîne de prix de grève, comme on le voit dans les niveaux IV surlignés en jaune. Généré à l'aide de OptionVue 5 Logiciel d'analyse des options Figure 14: Avancé (positif) IV déséquilibre sur les options d'achat café Mars. Les niveaux IV augmentent à des points plus élevés de la chaîne de prix de grève. La figure 14 présente une inclinaison verticale vers l'avant sur les options de café de mars. Avec une inclinaison verticale verticale vers l'avant, à l'option inférieure, les frappes IV sont plus faibles et à l'option supérieure, les frappes IV sont plus élevées. Avec les produits de base, la IV supérieure monte habituellement sur les grèves plus élevées en raison du risque perçu d'une explosion des prix à la hausse résultant d'une interruption soudaine de l'offre. Les niveaux IV peuvent augmenter sur des appels hors de l'argent, par exemple, s'il ya une possibilité croissante d'un gel qui pourrait perturber l'approvisionnement. Si l'événement ne se produit pas, les niveaux IV peuvent rapidement revenir à des niveaux plus normaux. Les biais identifiés dans les figures 12 à 14 peuvent être mieux caractérisés comme des sourires, mais il est possible de trouver différents modèles de variabilité. Les modèles peuvent parfois ressembler à un sourire, ce qui signifie que les niveaux IV sur hors-of-the-money puts et les appels sont élevés par rapport à la proche ou à l'argent options. Cela pourrait se produire avant les annonces de nouvelles d'entreprise ou des nouvelles en attente d'une nature qui se traduira probablement par un grand mouvement pour un stock. L'inverse de l'inclinaison des figures 12 et 13, en revanche, est toujours présent, bien que les niveaux relatifs et absolus de la IV sur les grèves puissent changer selon les niveaux de crainte des investisseurs sur le marché à un moment donné. Croisements horizontaux Sur la figure 15, on peut voir une inclinaison horizontale sur les options d'appel du café de mars. Il y a une différence entre les niveaux d'IV sur les options d'appel de décembre 155 et les options d'appel de mars 155, le mois avant ayant des niveaux plus élevés. D'une manière générale, il est possible pour les options au cours d'un mois d'acquérir des niveaux IV plus élevés que les autres mois, et comme pour les produits, il est vrai pour les stocks. Ce phénomène est en grande partie motivé par les mouvements de prix prévus autour d'un événement d'actualité imminente ou éventuellement des conditions météorologiques ou d'approvisionnement qui peuvent avoir une incidence sur le prix des marchandises. Ces biais peuvent se poser et disparaître à mesure que l'événement se rapproche et passe. Généré à l'aide de OptionVue 5 Logiciel d'analyse des options Figure 15: Inclinaison horizontale IV sur les options d'appel du café de mars. IV pour Décembre out-of-the-money options d'appel a un biais positif vers l'avant. Les options se négocient également à des niveaux IV plus élevés que leurs homologues en mars (soit 155 options d'achat). Conclusion Dans ce segment du didacticiel sur la volatilité, plusieurs types d'inclinaisons de l'option IV sont présentés. L'inclinaison inverse, l'inclinaison vers l'avant et l'obliquité horizontale. Ce sont des types communs de skews qui se trouvent dans les marchés d'options. La forme exacte peut varier dans chaque cas du monde réel, mais les structures de base se répètent encore et encore. Des stratégies peuvent être appliquées pour identifier les biais qui optimisent la tarification IV et les changements possibles dans la tarification biaisée qui peut se produire lorsqu'un biais revient aux niveaux pré-inclinaison. Options coûteuses sont un indicateur fort des changements en cours dans un cours des actions. La mesure de la charge est la volatilité des stocks. Chez Optionistics, toutes les options pour une action cotée sont analysées afin d'obtenir une mesure unique de la volatilité sur le titre. Cette mesure singulière ne dit que si la volatilité globale des actions est élevée, mais ne dit rien sur la direction du mouvement des stocks imminente. Qu'est-ce que Skew théoriquement, toutes les options pour un stock devraient commercer avec la même mesure de la volatilité et à l'argent appels et met avec la même grève et l'expiration devrait avoir le même prix. Dans la pratique, la demande de contrats d'options individuelles peut faire grimper le prix de certaines options sur un stock et pas d'autres. Un volume d'appel plus élevé ne signifie pas nécessairement plus d'acheteurs d'appels. Les vendeurs d'appels peuvent vendre des appels. Ce n'est pas la disparité de volume, mais la disparité dans la volatilité des appels vs puts qui indique le côté (acheter vs vendre) que les commerçants d'appel sont prises. Si les volatilités d'appel sont plus élevées que les volatilités de placement, cela indique que les commerçants achètent des appels. Un excès d'acheteurs d'appels révèle un biais qui favorise le cours des actions en hausse. Un argument similaire peut être fait pour les puts coûteux. Un volume élevé et une faible volatilité indiquent que les contrats d'option sont vendus. Un volume élevé et une forte volatilité indiquent que les contrats d'options sont achetés. Il y a deux types d'obliques, de biais temporel et de biais de grève. Le décalage du temps est une mesure de la disparité de la volatilité des options pour les contrats d'option avec le même prix mais des expirations différentes. Strike skew est la mesure de la disparité de la volatilité des options pour les contrats d'option avec différentes grèves, mais la même expiration. Les modèles traditionnels de tarification d'options tendent à faire des prix plus bas que les options d'argent. En conséquence, la volatilité de calcul du prix actuel des options entraîne des volatilités gonflées au fur et à mesure que les options deviennent plus profondes dans ou hors de l'argent, ce qui se traduit par un graphique oblique prenant un sourire comme la courbe. Néanmoins, le coût des appels et des mises doit maintenir la parité à la même grève, c'est-à-dire, les appels et les puts à la même grève devrait avoir la même volatilité. Souvent, ce n'est pas le cas, comme on peut le constater dans le graphique de Volatility Skew du 16 mars 2006 pour AGEN ci-dessous. Les mises en argent étaient nettement plus chères que les appels semblables, ce qui indiquait à la fois l'achat et la vente d'appels à la fois à 5 et 7,5 frappes de dollars. L'AGEN a chuté d'environ 50 dans la période de deux semaines qui a suivi. Volatilités plus élevées dans près de l'argent ou dans les appels d'argent vs met indique une abondance d'acheteurs d'appel, qui est classiquement considéré comme haussier. Une abondance de volume dans le hors de l'appel d'argent, couplé à la faible volatilité, révèle hors de l'argent appeler les vendeurs. Une telle activité mai ne pas être un indicateur fort de la direction, sauf pour suggérer que les opérateurs d'options ne prévoient pas le stock au-delà de la hausse des prix de l'argent appels de grève. Il s'agit d'un indicateur neutre. Le biais est un indicateur précieux qui montre les biais opérateurs d'options vers le stock. Quelle que soit la notion que vous pouvez avoir sur la direction imminente d'un cours des actions, vérifiez la volatilité skew d'abord, et de voir où les commerçants option sont mettre leur argent. Volatilité Les tableaux obliques ne sont disponibles que pour les membres inscrits. Recherche d'écarts de volatilité Les écarts de volatilité d'appel et de vente peuvent être identifiés en utilisant le volatility Skew Finder. La volatilité Skew Finder peut trouver des actions avec une plus grande volatilité dans les appels vs puts, qui est haussière, et met vs appels, ce qui est baissier. Le Volatility Skew Finder n'est disponible que pour les membres inscrits.
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